經(jīng)濟參考報：經(jīng)濟緩中趨穩 供給側改革成效顯現

時(shí)間：2017-06-02

●年初以來(lái)，工業(yè)企業(yè)各月利潤均保持增長(cháng)，改變了2015年利潤下降局面，從產(chǎn)業(yè)鏈看，利潤大幅回升的行業(yè)集中于煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等中上游行業(yè)。

●美國加息與歐洲和日本繼續量化寬松的貨幣政策相互矛盾，將導致強勢美元；2017年的資金流出壓力和人民幣貶值預期均可能上升。人民幣加入SDR后，人民幣對美元匯率加速貶值，截至2016年12月29日，已突破6.95元/美元。明年IMF對人民幣匯率管制措施將進(jìn)行更嚴格的評估，給目前的人民幣資本管制增加難度。

●2016年前三季度形成了經(jīng)濟增長(cháng)L型走勢的弱平衡格局，但供給側的結構性問(wèn)題和深層次矛盾并沒(méi)有完全解決，2017年經(jīng)濟增長(cháng)仍有下行壓力。應抓住經(jīng)濟緩中趨穩的時(shí)機，化解經(jīng)濟中潛藏的風(fēng)險，使經(jīng)濟運行保持在合理區間。

2016年中國經(jīng)濟緩中趨穩，穩中向好。供給側改革取得階段性成果，經(jīng)濟增長(cháng)積極性因素增多，但經(jīng)濟發(fā)展的結構性矛盾和風(fēng)險仍然存在。2017年需要重點(diǎn)關(guān)注外部沖擊，堅持穩中有進(jìn)的總基調，抓住時(shí)機深化供給側改革，增強經(jīng)濟發(fā)展的可持續性。進(jìn)一步實(shí)施積極有效的財政政策和穩健靈活的貨幣政策，創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式方法，在保證國內需求基本平穩的前提下，化解經(jīng)濟中潛藏的風(fēng)險，使經(jīng)濟運行保持在合理區間。

2016年經(jīng)濟增長(cháng)緩中趨穩

2016年前三季度GDP增長(cháng)保持6.7%，預計全年經(jīng)濟增長(cháng)6.7%左右，比2015年降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟增長(cháng)呈現緩中趨穩的L型態(tài)勢。

1.工業(yè)生產(chǎn)和消費增長(cháng)基本平穩，投資增速小幅回落

一是工業(yè)生產(chǎn)同比增速企穩，略有回升。1-11月份規模以上工業(yè)增加值累計同比增加6.0%，連續六個(gè)月保持今年以來(lái)的新高點(diǎn)。10月和11月份，規模以上工業(yè)增加值環(huán)比分別增長(cháng)0.50%和0.51%，環(huán)比增速與二、三季度基本持平；同比增速分別為6.1%和6.2%。二是消費品市場(chǎng)繼續保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。2016年1-11月份，社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)10.4%，今年以來(lái)基本保持這一增速。三是固定資產(chǎn)投資小幅回落。1-11月份全國完成固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)8.3%，比去年同期降低1.9%，三季度低于上半年增速，四季度比三季度略有回升。

2.就業(yè)形勢總體穩定

雖然經(jīng)濟增速比去年有所回落，但經(jīng)濟總量仍保持中高速增長(cháng)，服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，就業(yè)形勢較好。一是城鎮新增就業(yè)。1-9月，城鎮新增就業(yè)1067萬(wàn)人，已經(jīng)提前完成了全年1000萬(wàn)人的目標任務(wù)。二是失業(yè)率。三季度末，城鎮登記失業(yè)率是4.04%，低于全年4.5%的控制目標。同時(shí)，我們從調查失業(yè)率來(lái)看，9月份31個(gè)大城市城鎮調查失業(yè)率低于5%，這也是自2013年6月以來(lái)第一次低于5%。三是市場(chǎng)的供求關(guān)系。據100個(gè)城市公共就業(yè)服務(wù)機構人力資源市場(chǎng)供求數據顯示，在三季度市場(chǎng)求人倍率是1.10，反映了市場(chǎng)招聘崗位的供給數還是大于需求人數，總體上就業(yè)比較穩定。

3.制造業(yè)增長(cháng)趨穩，延續平穩增長(cháng)勢頭

2016年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為51.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，延續上行走勢。生產(chǎn)指數為53.9%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續4個(gè)月上升，繼續位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)持續加快。新訂單指數為53.2%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月上升，高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求保持增長(cháng)態(tài)勢。分企業(yè)規?？?，大、中型企業(yè)PMI為53.4%和50.1%，分別比上月上升0.9和0.2個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.4%，低于上月0.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續位于收縮區間，降幅有所加大。

經(jīng)濟發(fā)展穩中向好，積極因素增多

1. 經(jīng)濟結構調整繼續優(yōu)化

工業(yè)增加值的行業(yè)結構繼續優(yōu)化。一是出口形勢有所改善。今年以來(lái)的出口回升勢頭得以延續，1-11月份的出口交貨值累計增速由負轉正。二是采礦業(yè)累計增速持續下降，從2016年7月份轉為負增長(cháng)0.4%，11月份采礦業(yè)增加值累計負增長(cháng)0.9%，降幅較7月份擴大0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是制造業(yè)總體增速企穩并有所加快。從6月份到11月份，制造業(yè)工業(yè)增加值累計增速一直保持6.9%，增速比前5月高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中汽車(chē)行業(yè)增速保持高增長(cháng)，

投資結構優(yōu)化。首先是第三產(chǎn)業(yè)投資仍保持兩位數增長(cháng)，而且增速略高于去年。1-11月第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增分別增長(cháng)21.9%、3.3%和11.3%，一、二產(chǎn)業(yè)投資增幅分別比去年同期低6.8%、4.8%，第三產(chǎn)業(yè)投資比去年高0.3%。主要原因是：旅游、文體、健康等相關(guān)領(lǐng)域投入快速增長(cháng)；科研、教育領(lǐng)域投資快速增長(cháng)。

其次，工業(yè)投資結構繼續優(yōu)化。1-11月份，采礦業(yè)投資增速持續負增長(cháng)20.2%；但制造業(yè)投資增長(cháng)3.6%，增速比1-9月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)技改投資持續向好。在國家有關(guān)政策的支持下，今年以來(lái)工業(yè)技改投資增勢良好；新舊發(fā)展動(dòng)能轉換步伐加快，工業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(cháng)較快，高耗能行業(yè)投資增速下降。

2.新經(jīng)濟發(fā)展迅猛

在創(chuàng )新戰略和大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新一系列政策措施的推動(dòng)下，新經(jīng)濟在我國正在快速成長(cháng)。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持較快增長(cháng)，新動(dòng)能新產(chǎn)品加快蓄積。網(wǎng)上零售額快速成長(cháng)。今年1-11月份，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額3.75萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.7%，占社會(huì )消費品零售總額的比重超過(guò)11%。新經(jīng)濟的快速成長(cháng)對我國傳統經(jīng)濟下滑的影響發(fā)揮重要的對沖作用，減少了我國國民經(jīng)濟下行的壓力?？梢灶A期，新經(jīng)濟對未來(lái)我國國民經(jīng)濟的發(fā)展必將產(chǎn)生更加重要的推動(dòng)作用。

3.供給側改革效果繼續顯現

“三去一降一補”繼續取得新成效。（1）去產(chǎn)能繼續，工業(yè)產(chǎn)品持續去庫存。2016年4-10月，工業(yè)產(chǎn)品庫存連續七個(gè)月同比負增長(cháng)，這是2009年11月份以來(lái)首次出現。其中6月份工業(yè)品庫存同比降幅達到負1.9%個(gè)百分點(diǎn)，庫存達到低位后，出現補庫存，2016年11月份產(chǎn)品庫存同比回升0.5%。（2）工業(yè)企業(yè)去杠桿。11月末規模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率56.14%，比去年同期回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。（3）房地產(chǎn)去庫存。商品房待售面積連續6個(gè)月減少，11月末比10月末減少427萬(wàn)平方米，1-11月份累計減少超過(guò)2758萬(wàn)平方米。（4）工業(yè)企業(yè)降成本。1-11月份規模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為85.85元，比上年同期減少0.23元。財務(wù)費用累計下降5.8%，其中利息支出累計下降7.8%。（5）補短板與穩增長(cháng)相結合，效果顯著(zhù)。1-11月份，基礎設施投資增長(cháng)18.9%，占全部投資的比重為19.7%，比去年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，為全部投資增速回穩發(fā)揮了重要支撐作用。

4.供給側改革推動(dòng)PPI同比大幅回升，并帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤指標出現局部改善

去產(chǎn)能導致上游初級產(chǎn)品價(jià)格大幅回升，PPI降幅持續收窄。2016年P(guān)PI環(huán)比持續正增長(cháng)的態(tài)勢拉動(dòng)PPI同比指標從2015年12月的-5.9%連續回升，9月PPI同比漲幅回升至0.1%，結束了持續54個(gè)月的負增長(cháng)，扭轉了2015年的結構性通貨緊縮預期。2016年11月PPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲1.5%。

年初以來(lái)，工業(yè)企業(yè)各月利潤均保持增長(cháng)，改變了2015年利潤下降局面，1-11月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額60334.1億元，同比增長(cháng)9.4%，增速比1-10月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。PPI快速回升支撐利潤改善，行業(yè)間利潤分化。PPI和PPIRM（滯后6月）的增速差在11月從5.6%跳升至7.1%，工業(yè)生產(chǎn)保持穩定，PPI回升仍舊是支撐利潤改善的主要因素。從產(chǎn)業(yè)鏈看，利潤大幅回升的行業(yè)集中于煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等中上游行業(yè)。

5.房地產(chǎn)投資回升對穩增長(cháng)具有積極作用

2016年中央和地方政府相繼推出了一系列鼓勵房地產(chǎn)消費的政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)通過(guò)銷(xiāo)售增長(cháng)帶動(dòng)房?jì)r(jià)上漲，進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)投資、開(kāi)工面積、土地購置面積、地方政府賣(mài)地收入增加，對穩投資產(chǎn)生了積極作用。（1）1-11月全國商品房銷(xiāo)售面積13.58億平方米，同比增長(cháng)24.3%，其中住宅銷(xiāo)售面積增長(cháng)24.5%。11月末，全國商品房待售面積6.9億平方米，比去年12月底減少275.8萬(wàn)平方米。全國商品房銷(xiāo)售額10.25萬(wàn)億元，同比增長(cháng)37.5%，其中住宅銷(xiāo)售額增長(cháng)39.3%。（2）1-11月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.5%，比上年同期加快5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資增長(cháng)4.8%。房屋新開(kāi)工面積15.1億平方米，同比增長(cháng)7.6%，其中住宅新開(kāi)工面積10.5億平方米，增長(cháng)7.9%。（3）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購置面積1.9億平方米，同比下降4.3%；土地成交價(jià)款7777億元，增長(cháng)21.4%。（4）1-11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金12.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.0%。（5）1-11月累計，國有土地使用權出讓收入30979億元，同比增長(cháng)19.1%；國有土地使用權出讓收入相關(guān)支出29780億元，同比增長(cháng)12.6%，扭轉了2015年大幅負增長(cháng)的局面。（6）2016年前三季度房地產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率達到8.02%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)0.5個(gè)點(diǎn)，建筑業(yè)拉動(dòng)GDP增長(cháng)0.4個(gè)點(diǎn)。

2017年經(jīng)濟增長(cháng)面臨的風(fēng)險點(diǎn)

1.外部沖擊風(fēng)險

一是全球經(jīng)濟增長(cháng)預期總體疲軟。根據IMF《全球經(jīng)濟展望（2016年10月）》的預測，2016年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.1%，2017年增長(cháng)3.4%。發(fā)達經(jīng)濟體增速依然緩慢，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟僅將溫和增長(cháng)。

二是全球經(jīng)濟面臨的沖突日趨加劇。國際金融危機之后，歐美發(fā)達國家一直深陷結構性問(wèn)題，經(jīng)濟改革遲滯，經(jīng)濟復蘇緩慢，保守主義傾向抬頭。西方反全球化思潮表現得愈發(fā)明顯，這可能會(huì )遏制全球化進(jìn)一步發(fā)展的勢頭，甚至在一些國家還可能出現“逆全球化”進(jìn)程。美國經(jīng)濟增長(cháng)、勞動(dòng)市場(chǎng)以及住房市場(chǎng)、企業(yè)活力等因素好于歐洲和日本，美國加息與歐洲和日本繼續量化寬松的貨幣政策相互矛盾，將導致強勢美元；英國投票退出歐盟的影響仍有待充分顯現，預計未來(lái)將導致全球金融條件收緊，強化美國對世界經(jīng)濟的控制力。

三是新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟復蘇并不穩固，與之相伴的是國內風(fēng)險的加劇，尤其是繼續依賴(lài)信貸驅動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)導致最終發(fā)生破壞性調整的風(fēng)險增大。具體而言，巴西的消費者和商業(yè)信心似乎已經(jīng)觸底反彈，然而，政治和政策不確定性依然存在，給經(jīng)濟前景蒙上陰影。石油價(jià)格的上漲在一定程度上緩解了俄羅斯經(jīng)濟困境，目前預計其今年GDP的下降幅度有所縮小，但鑒于長(cháng)期存在的結構性瓶頸以及制裁對生產(chǎn)率和投資的影響，經(jīng)濟強勁復蘇的前景暗淡。

四是美國通脹預期推升利率和美元匯率。美國新總統提出的降低所得稅、擴大基建規模、遣返移民等政策趨向于推升美國通脹水平，由于通脹預期升溫，預期美國會(huì )進(jìn)入到加息周期，因而美元會(huì )持續走強，資金也會(huì )持續回流美國，這會(huì )導致新興市場(chǎng)資金持續流失。美元升值又有助于降低進(jìn)口價(jià)格，控制通貨膨脹。上述政策搭配產(chǎn)生的一系列循環(huán)將延續至美國貿易逆差重新大幅上升到新的臨界點(diǎn)。

2.國際經(jīng)濟環(huán)境決定我國出口難有大改觀(guān)，貿易順差縮小

2016年1-11月累計，按美元計價(jià)出口下降7.9%，進(jìn)口下降6.5%，貿易順差4720.8億美元，比去年同期減少622億美元。按出口重量計算，出口累計同比負增長(cháng)7%。2017年我國進(jìn)出口仍會(huì )受到以下因素制約：（1） 外需持續低迷、傳統競爭優(yōu)勢減弱、部分主要市場(chǎng)國家的貨幣兌美元大幅度減值，導致我國出口增長(cháng)放緩。（2）進(jìn)口方面，去產(chǎn)能措施壓縮大宗商品國內供應，大宗商品價(jià)格從底部回升，導致鐵礦砂、鋼材、成品油等進(jìn)口量累積同比增速從底部回升，上游企業(yè)的補庫行為可能帶動(dòng)進(jìn)口的環(huán)比和同比的進(jìn)一步改善。大宗金屬礦產(chǎn)品進(jìn)口量和價(jià)格雙雙上漲，原油價(jià)格上漲，都會(huì )帶動(dòng)進(jìn)口額同比上漲。（3）前述兩方面因素可能導致貿易順差收窄。

3.實(shí)體經(jīng)濟雖從底部回暖，經(jīng)濟仍有下行壓力

2016年實(shí)體經(jīng)濟從底部回暖，工業(yè)企業(yè)利潤增幅回升，主要依靠供給側改革預期推動(dòng)PPI從底部回升，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)的房地產(chǎn)投資增速回升，以及財政支持基建投資保持20%左右增速三個(gè)方面產(chǎn)生的推動(dòng)力。目前固定資產(chǎn)投資增速存在下行壓力，尚未出現固定資產(chǎn)投資周期性回升的苗頭。民間固定資產(chǎn)投資增速持續回落，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能放緩繼續。后續基建投資繼續保持20%以上增速的可持續性存疑。以遼寧為代表的局部地區的經(jīng)濟增長(cháng)崩塌未見(jiàn)好轉后。1-11月遼寧工業(yè)增加值負增長(cháng)15.7%，降幅比1-8月份擴大1.8個(gè)百分點(diǎn)；1-11月累計，遼寧固定資產(chǎn)投資累計增幅同比下降63.6%，降幅比1-2月份擴大41.9個(gè)百分點(diǎn)。

4.房地產(chǎn)市場(chǎng)超預期發(fā)展產(chǎn)生的潛在風(fēng)險

2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)超預期發(fā)展對穩定經(jīng)濟增長(cháng)發(fā)揮了積極作用，但其負面影響在2017年需要關(guān)注。（1）信貸資金過(guò)多流向居民按揭貸款，居民部門(mén)加杠桿，資金脫實(shí)向虛嚴重，不應一味依賴(lài)房地產(chǎn)支撐經(jīng)濟增速，導致中國走上類(lèi)似日本和美國的房地產(chǎn)泡沫之路。2016年4月到8月，新增居民戶(hù)中長(cháng)期貸款每個(gè)月都高于新增非金融企業(yè)及機關(guān)團體中長(cháng)期貸款，到2016年6月份以后，年度累計新增居民戶(hù)中長(cháng)期貸款占中長(cháng)期貸款的比重首次超過(guò)50%，這是有史以來(lái)的一個(gè)新現象。房貸快速增長(cháng)，居民債務(wù)率和杠桿率也快速攀升，居民部門(mén)債務(wù)率（居民部門(mén)存量債務(wù)/GDP）從2015年的17.1%上升至今年上半年的40%，存量房貸占GDP比重從2011年的15%升至今年上半年的24%。盡管杠桿率和債務(wù)率仍明顯低于2007年“次貸”危機前美國的水平，也低于20世紀90年代樓市頂峰時(shí)日本的水平，但在發(fā)展中國家中已處于中高水平。（2）房地產(chǎn)市場(chǎng)調控對投資和銀行盈利指標會(huì )產(chǎn)生負面影響。2016年3季度，隨著(zhù)新的因城而異的調控政策出臺，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體處于回落態(tài)勢。2016年10月份，部分城市采取了更嚴的房地產(chǎn)調控措施，商品房銷(xiāo)售面臨放緩，土地成交面積較低最終將拖累房屋新開(kāi)工，房地產(chǎn)投資也可能會(huì )相應下行。2016年中國的銀行體系不良貸款有所上升，2016年6月底商業(yè)銀行不良貸款1.437萬(wàn)億元，比去年同期增加31%。雖然目前商業(yè)銀行不良貸款比例只有1.75%，但是對于不良貸款規模和不良貸款比例雙雙升高的趨勢需要保持警惕。

5.資本外流壓力和人民幣貶值預期可能上升

四季度和2017年的資金流出壓力和人民幣貶值預期均可能上升。（1）美國經(jīng)濟增長(cháng)預期好于其他發(fā)達經(jīng)濟體，美國新總統計劃推出的保守主義擴張性經(jīng)濟政策傾向于推升通脹預期，美聯(lián)儲進(jìn)入緩慢加息進(jìn)程的概率上升。（2）2014年下半年以來(lái)，我國外匯儲備持續大幅下降。今年1-11月份，外匯儲備累計減少2787.6億美元，11月末外匯儲備余額為3.05萬(wàn)億美元。（3）人民幣加入SDR后，人民幣對美元匯率加速貶值，截至2016年12月29日，已突破6.95元/美元。明年IMF對人民幣匯率管制措施將進(jìn)行更嚴格的評估，給目前的人民幣資本管制增加難度。

2017年經(jīng)濟形勢預測

1.經(jīng)濟增速略有回落

綜合前述分析，當前國內外市場(chǎng)需求總體仍然偏弱，2016年形成的弱平衡格局很容易被打破。民間投資增速下滑，基建和房地產(chǎn)投資也有下行壓力。工業(yè)經(jīng)濟運行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區和行業(yè)的持續下滑現象尤其需要我們保持高度警惕。供給側改革的重點(diǎn)任務(wù)“三去一降一補”雖然初見(jiàn)成效，仍需在確保經(jīng)濟下行不突破底線(xiàn)的前提下進(jìn)一步推進(jìn)供給側改革。2017年宏觀(guān)經(jīng)濟走勢將圍繞供給側改革與保持經(jīng)濟平穩運行的雙重目標而展開(kāi)。受去產(chǎn)能、去泡沫、和清理債務(wù)等因素影響，資金供需萎縮制約投資回升，經(jīng)濟增長(cháng)仍有下行壓力；物價(jià)方面須防止去產(chǎn)能力度過(guò)大導致收入下降，對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生負面沖擊；房地產(chǎn)銷(xiāo)售已出現回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。

2.CPI基本平穩，PPI同比趨向正增長(cháng)

從近期數據來(lái)看，2017年物價(jià)走勢更趨復雜。一是全球經(jīng)濟增長(cháng)緩慢，發(fā)達經(jīng)濟體物價(jià)已出現分化。2016年11月美國CPI增幅為1.7%，與2%的通貨膨脹目標較為接近；歐元區和日本保持0.5%左右的增幅，物價(jià)仍處于低迷。二是部分新興經(jīng)濟體仍處于滯脹，經(jīng)濟衰退，物價(jià)漲幅高于發(fā)達經(jīng)濟體。2016年三季度俄羅斯、巴西和南非經(jīng)濟增長(cháng)分別為-0.4%、-2.7%和0.7%；11月份消費物價(jià)分別上漲5.8%、7.0%和6.6%。這些國家物價(jià)漲幅已經(jīng)開(kāi)始回落。三是英國公投、美國新總統的政策不確定性為今后二年全球經(jīng)濟增加新變數。四是PPI同比正增長(cháng)的時(shí)間延續之后可能傳導至CPI。五是供給側改革相關(guān)的重點(diǎn)任務(wù)對物價(jià)具有復雜的影響。一方面去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本的推進(jìn)在短期內制約經(jīng)濟擴張，會(huì )降低居民收入增長(cháng)預期，另一方面又會(huì )在供給側壓縮產(chǎn)品供給，在一定程度上會(huì )推動(dòng)物價(jià)上升，這兩方面的作用分別影響CPI和PPI，最終PPI的變化又會(huì )傳導至CPI。

基于國際油價(jià)維持在50美元左右、財政赤字比率保持3%、市場(chǎng)利率被動(dòng)適應美元利率、人民幣匯率貶值3%等基準假設，預計2017年CPI上漲2.6%左右，PPI增長(cháng)3%，經(jīng)濟增長(cháng)6.5%左右，消費品零售增幅為10.3%左右，固定資產(chǎn)投資增幅8.0%左右；房地產(chǎn)投資增長(cháng)4.4%，貨幣供應和信貸分別增長(cháng)12.5%和12.8%左右?？傮w上，2017年通過(guò)財政政策繼續加力增效，深化供給側改革，預期經(jīng)濟繼續企穩，物價(jià)漲幅略微回升，消費品零售增速基本平穩、固定資產(chǎn)投資、貨幣供應的增幅也基本平穩，房地產(chǎn)投資增速可能略有下移。

2017年宏觀(guān)調控思路和對策建議

2016年前三季度形成了經(jīng)濟增長(cháng)L型走勢的弱平衡格局，但供給側的結構性問(wèn)題和深層次矛盾并沒(méi)有完全解決，2017年經(jīng)濟增長(cháng)仍有下行壓力。應抓住經(jīng)濟緩中趨穩的時(shí)機，進(jìn)一步實(shí)施積極有效的財政政策和穩健靈活的貨幣政策，創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式方法，在保證國內需求基本平穩的前提下，深化供給側改革，增強經(jīng)濟發(fā)展的可持續性，化解經(jīng)濟中潛藏的風(fēng)險，使經(jīng)濟運行保持在合理區間。

1.把握金融與實(shí)體經(jīng)濟之間弱平衡格局，繼續堅持穩中求進(jìn)的總基調

針對弱平衡格局的脆弱性，2017年經(jīng)濟工作的總基調可以繼續設定為穩中求進(jìn)。“穩”，就是保持經(jīng)濟運行在合理區間，重點(diǎn)是防止經(jīng)濟增速下行突破底線(xiàn)，做好托底政策；“進(jìn)”就是要通過(guò)供給側改革，創(chuàng )造新供給和新需求，建立適應新要素供給特點(diǎn)的經(jīng)濟運行體制機制，促進(jìn)經(jīng)濟轉型升級，通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟的平穩增長(cháng)逐步化解房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險。

2.把握供給側結構性改革與穩增長(cháng)之間的平衡，突出供給側結構性改革主線(xiàn)

有效協(xié)調穩增長(cháng)與促改革兩大目標。“十三五”期間，加快供給側結構性改革是主線(xiàn)。為保證改革順利推進(jìn)，需要創(chuàng )造良好的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，保持短期經(jīng)濟穩定增長(cháng)。目前我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，穩增長(cháng)任務(wù)艱巨。對宏觀(guān)經(jīng)濟加強預調微調，注重相機調控和靈活調控，需要更好協(xié)調穩增長(cháng)和促改革兩個(gè)目標。突出供給側結構性改革主線(xiàn)。供給側結構性改革是“十三五”期間中央經(jīng)濟工作的一條主線(xiàn)，穩定短期經(jīng)濟增速的目的是為改革創(chuàng )造良好環(huán)境，是為改革服務(wù)的。通過(guò)改革競爭，完善產(chǎn)權保護制度、最大限度調動(dòng)各方面的積極性，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎性作用。嚴格按照黨的十八屆三中全會(huì )所做出的系統部署，扎實(shí)深入地推進(jìn)各項改革。增強改革的系統性、協(xié)調性、銜接性。經(jīng)濟領(lǐng)域的改革通常需要多位一體協(xié)同推進(jìn)，然而各構成元素的難易程度卻并不同等，應防止改革不同步的情況。

3.把握總體經(jīng)濟增長(cháng)與區域性發(fā)展之間的平衡，降低各種結構性矛盾。

（1）加大力度推進(jìn)區域經(jīng)濟結構調整。全國產(chǎn)業(yè)結構和區域經(jīng)濟布局的高度，采取有效措施協(xié)助這些地區淘汰落后產(chǎn)能、破除發(fā)展瓶頸、建立充滿(mǎn)活力的市場(chǎng)機制、增強政府服務(wù)功能，大力推進(jìn)這些區域的經(jīng)濟結構調整，促進(jìn)區域性經(jīng)濟衰退早日結束。（2）在統一城鎮化發(fā)展規劃的前提下，因城而異制定房地產(chǎn)調控政策。房地產(chǎn)市場(chǎng)冷熱不均的根本原因是地區差距和城鄉差距。要著(zhù)力推進(jìn)均衡發(fā)展和協(xié)調發(fā)展，縮小區域性地區差距和城鄉差別，推進(jìn)公共服務(wù)均等化，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)科學(xué)合理的城鎮化；統一協(xié)調推進(jìn)戶(hù)籍制度、社會(huì )保障制度、公共醫療和教育制度，引導人口合理有序流動(dòng)，因城而異制定房地產(chǎn)調控政策，緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴重分化的局面，化解局部城市的潛在泡沫風(fēng)險。（3）通過(guò)改革化解城鎮就業(yè)的結構性矛盾。繼續推動(dòng)“雙創(chuàng )”，妥善解決結構性失業(yè)。依靠加大“雙創(chuàng )”鼓勵力度解決一批，通過(guò)開(kāi)展針對性的職業(yè)技能培訓解決一批，再通過(guò)社會(huì )政策托底一批。以戶(hù)籍制度改革為重要抓手，扎實(shí)推進(jìn)建立全國統一的勞動(dòng)力市場(chǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)勞動(dòng)力跨區域流動(dòng)。人力資本投資力度繼續加大，為適應和引領(lǐng)知識和技術(shù)密集型的未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)積蓄動(dòng)能。

4.把握財政政策和貨幣政策的平衡，繼續堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策

財政政策可以更好地體現結構性政策的作用。一是擴大赤字規模，進(jìn)一步提高財政赤字率。二是堅持五大發(fā)展理念，根據經(jīng)濟轉型的目標要求，削減不合理開(kāi)支，優(yōu)化財政支出結構，加強PPP投融資力度，重點(diǎn)支持民生、創(chuàng )新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。三是繼續處理地方政府和固有企業(yè)債務(wù)，通過(guò)債務(wù)置換、規范化債轉股等舉措，降低地方政府和國有企業(yè)債務(wù)杠桿。穩健的貨幣政策需要與積極的財政政策配合，保持利率位于適度的低水平，提供市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本；同時(shí)通過(guò)結構性的信貸政策防止流動(dòng)性過(guò)多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫；積極應對美國加息的影響，加強資本管制，保持匯率在可控制范圍內基本穩定；同時(shí)密切關(guān)注PPI上漲對CPI的影響，防止PPI過(guò)快上漲傳遞至CPI演變?yōu)橄M物價(jià)的過(guò)度波動(dòng)。

本文摘自：《經(jīng)濟參考報》